Indiske rupier er rekordlave nu. I denne artikel har forfatteren analyseret årsagerne bag faldet i rupee og har evalueret de indgreb og foranstaltninger, der er truffet og foreslået af tilsynsmyndighederne for deres effektivitet.
Indiens økonomi viste for nylig en opadgående tendens med en vækst på 8.2 % i BNP i første kvartal af 2018-19, men ironisk nok er indisk Rupee (INR) svag og på det laveste i nyere historie nosediving til omkring 73 Rupees mod USD, hvilket er næsten 13 % tab. i værdi siden begyndelsen af dette år. Det hævdes, at Indiske Rupee i øjeblikket er den dårligste valuta i Asien.
Hvad er de variable, der bestemmer værdien af en valuta i forhold til anden valuta, især i forhold til USD eller GBP? Hvad er de faktorer, der er ansvarlige for faldet i INR? Tilsyneladende spiller en nøglerolle af betalingsbalancesituationen (BoP), dvs. hvor meget udenlandsk valuta (læs USD) du bruger på din import og hvor meget USD du tjener på eksport. Der er en efterspørgsel efter dollar til at betale for importen, som dækkes af udbud af dollar primært i form af eksport. Denne efterspørgsel og udbud af dollar på hjemmemarkedet spiller en nøglerolle i at bestemme værdien af Rupee i forhold til dollar.
Så hvad sker der egentlig? For sit energibehov er Indien enormt afhængig af olie. Det er afgørende for at opretholde økonomisk vækst, især industri- og landbrugssektorer. Næsten 80 % af Indiens petroleumsbehov skal importeres. Olieprisen er i stigende tendens. Nettoeffekten er højere importregning og dermed øget efterspørgsel efter dollar til at betale for olieimporten.
Det andet problemområde er FDI. Som pr Reserve Bank of India (RBI), udenlandske investeringer er USD 1.6 milliarder 2018-19 (april-juni) mod USD 19.6 milliarder 2017-18 (april-juni), fordi udenlandske investorer trak deres penge tilbage fra det indiske marked på grund af stigning i renten i udviklede økonomier. Dette har yderligere øget efterspørgslen efter dollar til overførsel fra udenlandske investorer. Da Indien er verdens største importør af våben, er der også regninger om forsvarsindkøb af høj værdi.
Tilførslen af dollaren på det indiske marked sker hovedsageligt i form af eksport og udenlandske investeringer og pengeoverførsler. Desværre har dette ikke kunnet holde trit med efterspørgslen, og derfor fører efterspørgsels- og udbudsmanglen til dyrere dollar og billigere rupee.
Så hvad er der blevet gjort for at korrigere efterspørgsels- og udbudsgabet i dollar? RBI har grebet ind ved at sælge dollar og købe rupee fra markedet for at lette forskellen. I de sidste fire måneder har RBI pumpet omkring 25 milliarder USD ind i markedet. Dette er en kortsigtet foranstaltning og har ikke været effektiv indtil videre, da rupee stadig er i næsten frit fald.
Den 14. september 2018 annoncerede regeringen fem foranstaltninger til at øge indstrømningen og reducere udstrømningen af dollar, som hovedsageligt relaterer sig til at tiltrække udenlandske investeringer i Indien ved at lempe reglerne for producenter om at rejse midler i udlandet og udstede rupee-obligationer på internationale markeder. Vil dette være nyttigt til at øge tilstrømningen af dollar i Indien? Ser usandsynligt ud, fordi udenlandske investorer havde draget fordel af lave renter i udviklede økonomier og investeret penge i indiske og andre vækstmarkeder, især i gældsmarkedet. Nu er renterne i OECD-landene i opadgående retning, så de trak sig tilbage og tilbagebetalte en betydelig del af deres indiske portefølje.
Hvad med langsigtede foranstaltninger såsom at reducere afhængigheden af import af olie, øge eksporten, selvtillid til våben og forsvarsudstyr osv.?
Olie er meget afgørende for at opretholde økonomisk vækst, men hvad med iøjnefaldende forbrug af private køretøjer? Antallet af privatbiler pr. kilometer motorvej er meget højt, især i storbyer. Hovedstaden Delhi har ry for at være den værst forurenede by i verden, hovedsagelig på grund af ukontrolleret stigning i antallet af køretøjer. Et politisk initiativ, der sigter mod at reducere antallet af motorkøretøjer i byer, vil gøre stor gavn for offentligheden med hensyn til befolkningens sundhed - noget som ''Londons trængselsafgifter'', der begrænser registreringen af antallet af køretøjer. Ud fra Delhis eksperiment med ''ulige-lige'' vil et sådant politisk initiativ sandsynligvis være upopulært og derfor manglen på politisk vilje.
Fremme af fremstilling og eksport vil sandsynligvis hjælpe. ''Make in India'' ser ikke ud til at have lavet et indhug endnu. Tilsyneladende havde demonetisering og implementering af GST en negativ indvirkning på fremstillingen. En svag rupee hjælper heller ikke eksporten. Indien bruger enorme mængder af udenlandsk valuta på import af forsvarsudstyr. Det er paradoksalt at bemærke, at selvom Indien har gjort det meget godt med at opbygge kapacitet inden for videnskab og teknologi, især inden for rum- og nuklear teknologi, er det alligevel ikke i stand til at opfylde sine oprindelige forsvarsbehov.
Indiens valutaproblemer ville kræve langsigtede effektive foranstaltninger for at reducere udstrømningen og øge indstrømningen af dollar.
***
Forfatter: Umesh Prasad
Forfatteren er en alumne fra London School of Economics og tidligere akademiker baseret i Storbritannien.
Synspunkter og meninger, der er udtrykt på denne hjemmeside, er udelukkende forfatterens(e) og andre bidragyder(e), hvis nogen.
